ETH出现大幅暴跌行情时，FEI稳定币会率先出现短期脱锚折价，协议国库ETH储备缩水会削弱其兑付能力，恐慌抛售会加剧价格偏离1美元锚定，极端行情下还会触发赎回挤兑，即便后续依靠国库缓冲和治理干预修复锚定，也会伴随TRIBE治理代币同步大幅下跌，长期来看ETH持续走熊还会压缩FEI协议的运作空间，加速其流动性萎缩。
FEI协议的核心底层资产以ETH为主，早期创世阶段的PCV协议控制价值绝大部分由ETH构成，即便后续协议调整储备结构，ETH依旧是国库重要的风险资产，ETH价格暴跌会直接造成协议净资产大幅缩水。当ETH短时间内出现断崖式下跌，市场会普遍担忧FEI国库的兑付能力，持有者会优先选择抛售FEI换成流动性更强的主流稳定币，大量卖盘涌入去中心化交易池后，FEI会快速跌破1美元锚定价，历史上FEI首次上线遭遇市场波动时就出现过最低跌至0.71美元的情况，ETH暴跌带来的抛压会复刻这类脱锚行情，且跌幅会随ETH下跌幅度同步放大。
FEI依靠PSM锚定模块、直接激励奖惩机制维持价格稳定，正常行情下套利者会在FEI折价时买入兑换ETH，溢价时卖出完成平衡，但ETH暴跌时整个加密市场进入恐慌模式，套利资金会大规模离场，无人承接抛压会让奖惩机制失效。同时大量用户会发起FEI赎回ETH的操作，国库ETH储备会被快速消耗，一旦赎回规模超出国库可动用的ETH体量，协议就无法足额兑付，进一步强化市场的恐慌情绪，形成“ETH下跌—FEI脱锚—挤兑赎回—国库枯竭—价格持续折价”的恶性循环，这也是算法稳定币在底层抵押资产暴跌时普遍存在的致命问题。
伴随FEI价格脱锚，其配套的治理代币TRIBE也会同步遭受重创，TRIBE承担着协议风险兜底、治理投票的功能，ETH缩水带来的国库亏损最终会由TRIBE持有者承担，市场会提前抛售TRIBE规避风险，出现成倍于ETH的跌幅。而协议为了稳定FEI锚定，往往会动用国库剩余资产回购FEI、调高做市奖励，这会进一步消耗本就不足的ETH储备，压缩协议后续的运营资金，即便后续ETH价格企稳反弹，FEI想要重回1美元锚定也需要漫长的修复周期，期间会长期处于折价状态，持有者会面临持仓浮亏的局面。
后期FEI协议会通过DAO治理出台应急方案，比如开启定向赎回通道、限制大额赎回、调整锚定模块的兑换比例，或是将国库中剩余ETH置换为DAI等低波动稳定币，以此隔离ETH价格波动的冲击，但这类操作只能缓解短期危机，无法从根本上解决底层资产依赖ETH的问题。如果ETH进入长期熊市，FEI的铸币需求会持续低迷，DeFi生态中FEI的交易活跃度不断下降，流动性池深度持续萎缩，最终会逐步边缘化，失去稳定币的实际应用价值，历史上FEI协议最终走向关停，也和多次ETH行情波动带来的挤兑风险、储备损耗有着直接关联。
